Analýza investiční strategie skupiny ČEZ

Abstract

Tato práce se zabývá analýzou investiční strategie skupiny ČEZ. Z přehledu investiční aktivity ČEZ, a.s. v oblasti fúzí, akvizic a prodeje společností je v textu nejprve proveden popis technických charakteristik a důvodů procesů prodeje vybraných k valuaci Energotrans, a.s. a Chvaletice, a.s. Následně text pokračuje popisem tvorby vlastního modelu oceňování vybraných objektů. Z vytvořených modelů je provedena valuace budoucích volných hotovostních toků subjektů společně s valuaci ostatních valuačních položek relevantních pro posouzení přiměřenosti cen těchto transakcí. Práce se také zabývá otázkou přesnosti vybraných technik simulace z pohledu případných statistických chyb. K odstranění případných chyb, vyvolaných nevhodným výběrem diskontní míry, je provedena citlivostní analýza v závislosti na výši diskontu. Zvláštní část této práce je věnována problematice určení vážených průměrných nákladů na kapitál. Výsledkem této práce je posouzení úspěšnosti investiční aktivity ČEZ, a.s. v oblasti M&A na základě komplexní analýzy krátkodobého a dlouhodobého dopadu transakcí na tržní kapitalizaci společnosti.

This diploma thesis is devoted to analysis of investment strategy of ČEZ group. The text firstly describes both technical characteristics and reasons of transactions related to Energotrans and Chvaletice, which where chosen from the overview of CEZ's investment activity in the area of mergers, acquisitions and divestitures. Subsequently, the text continues with an own models' creation of selected objects' valuation. By means of created models the valuation of the entities' future free cash flows is performed together with the valuation of other items relevant to the assessment of the prices' reasonableness. The thesis also deals with the question of the selected simulation techniques' accuracy to reveal possible statistical errors. A sensitivity analysis based on discount rate is also performed to remove any errors caused by inappropriate selection of the discount rate. A special part of this work is devoted to the problem of weighted average cost of capital's determination. The result of this work is the assessment of the success of CEZ's investment activity in M&A based on a comprehensive analysis of the transactions' short-term and long-term impact on the company's market capitalization.