Alternativní ekonomické hodnocení makroekonomicky významných projektů

Abstract

Tato práce se věnuje vysvětlení rozporu mezi nepříznivými výsledky modelování ekonomické efektivity jaderné elektrárny a postojem provozovatelů, kteří projekty výstavby jaderné elektrárny považují za stabilní a výnosné. V práci je analyzována použitelnost standardních metod hodnocení investic založených na ceně příležitosti. Je stanovena oblast makroekonomicky významných investic. Pro makroekonomicky významné energetické investiční projekty v ČR je doporučeno přistupovat ke stanovení diskontu alternativní metodou, která respektuje dopady významných investičních projektů do makroekonomiky, aby ekonomické modely přiblížila realitě. Mezi makroekonomicky významné investiční projekty se řadí výstavba jaderné elektrárny. Proto je v práci ekonomicky hodnocena výstavba nového jaderného zdroje v lokalitě Dukovany za použití tří přístupů ke stanovení ceny příležitosti. Vedle ceny příležitosti získané z alternativní metody je použit průměrný diskont z veřejně dostupných studií srovnávajících výrobní technologie a diskont vypočtený za využití modelu CAPM. V rámci stanovení diskontu za využití modelu CAPM je doporučena hodnota nezadluženého beta koeficientu pro jadernou energetiku v podmínkách ČR a je analyzováno, zda veřejně dostupné studie nadhodnocují systematické riziko jaderných elektráren.

This thesis deals with explaining the discrepancy between the unfavourable results of modelling the economic efficiency of a nuclear power plant and the attitude of operators who consider nuclear power plant construction projects to be stable and profitable. The thesis analyses the applicability of standard investment evaluation methods based on opportunity cost. The area of macroeconomically significant investments is defined. For macroeconomically significant energy investment projects in the Czech Republic, it is recommended to approach discount rate with an alternative method that respects the impact of significant investment projects on the macroeconomy in order to bring economic models closer to reality. Macroeconomically important investment projects include the construction of a nuclear power plant. Therefore, the thesis economically evaluates the construction of a new nuclear power plant in Dukovany using three approaches to determine the opportunity cost. In addition to the opportunity cost obtained from the alternative method, the average discount rate from publicly available studies comparing production technologies and the discount rate calculated using the CAPM are used. In order to determine the discount rate using the CAPM, the value of the unlevered beta for nuclear power in the Czech Republic is recommended and it is analysed whether the publicly available studies overestimate the systematic risk of nuclear power plants.